春节假期美国公布数据显示，2022年12月美国广义货币供应量（M2）出现历史上首度负增长。当月美国M2同比增长率为-1.3%，是自美联储1959年开始跟踪该指标以来的更低水平，也是美国M2在现有所有数据中的首次下降。11月的同比增长率已经降至0.01%，远低于2021年2月27%的峰值。

【资料图】

美国M2规模在新冠疫情期间由2020年3月的16.1万亿美元飙升至2022年3月的21.9万亿美元，涨幅超过36%；自2022年3月美联储开启加息节奏以来，美国M2规模下降持续下降，流动性收紧逐渐对美国经济活动造成明显的制约。

东方金诚研究发展部分析师白雪对贝壳财经表示，美国M2同比增速早在2021年3月开始就已经持续大幅放缓，此前美国M2的飙升是疫情期间美国财政与货币政策“双宽松”的效果，因此美国M2增速以及规模的下行也是美联储激进加息、缩表，以及财政 *** 退坡后居民超额储蓄持续消耗这三个因素共同作用的累积结果。

从规模上看，当前美国M2高达21万亿美元，仍比疫情前15万亿美元左右的水平要高出约40%。如果再进一步考虑到美国M2的统计口径（与我国相比）较小，甚至不包括10万美元以上的定期存款，这意味着美国的货币流动性仍然处于偏高水平，对通胀回落的贡献，以及对经济衰退的指示作用相对有限。

白雪认为，考虑到截至去年12月，美国CPI同比增速已连续六个月放缓，M2作为衡量货币供应量的重要指标，其回落将有助于继续抑制通胀，从而进一步明确今年美国通胀的下行方向。因此美国M2下行对通胀有利，但作用不会太大，预计美联储今年上半年还会持续加息3次左右，一共75个基点（bp）。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对贝壳财经表示，美国M2同比增速下降反映了美联储快速加息对货币供应的影响开始显现。在疫情后美联储采取史无前例的宽松政策支持企业和家庭部门，导致流动性供给大幅增加，家庭部门储蓄率攀升，带动M2增速上行，而在快速加息和启动缩表后，货币供给逐渐减少，叠加高通胀和资本市场价格波动影响，居民超额储蓄减少，储蓄率不断下降，带动M2增速下行。

美国M2增速下行反映其经济逐渐降温，通货膨胀作为一种货币现象，货币供给量的减少意味着需求增速将放缓，企业和居民融资成本提高，资金可获得性下降，通胀有望持续回落。

在此背景下，鉴于紧缩货币政策对货币供应量的影响开始充分显现，个人消费支出价格指数（PCE）、消费者物价指数（CPI）等通胀指标持续下行，居民通胀预期得到缓解，而美国经济下行压力逐渐增大，居民消费、美国制造业和服务业采购经理指数（PMI）表现疲软，预计美联储将逐渐放缓加息节奏，避免对经济产生过度冲击，推动经济实现软着陆。

美国经济能否软着陆、欧日央行将成为市场主要关注点

春节假期期间，美国公布了2022年四季度GDP数据，去年四季度GDP年化环比增长2.9%，同比增速0.96%，低于三季度增速3.2%，最终2022年美国GDP增速录得2.1%。此外，美国商务部周五数据显示，2022年12月美国PCE同比上涨5%，不包括食品和能源价格的核心PCE同比上涨4.4%，仍远高于美联储2%的目标值，两者均创下自2021年底以来最慢增速。

国泰君安海外策略首席分析师戴清在研报中表示，美国去年四季度GDP超预期录得2.9%，令经济软着陆希望增加，同时就业市场仍旧支持美联储维持一段时间紧缩政策，经济能否实现软着陆正成为市场的主要关注点。

戴清认为，美联储2月加息25个基点（bp）已无悬念，下一阶段焦点是何时停止加息。目前美联储官员态度有所缓和，2月加息幅度已形成共识；但对加息终点有分歧，下一阶段市场的焦点，将在2月会议是否会进一步讨论以及释放暂停加息的信号。

此外，市场对2月加息25bp的预期已较为充分，但当前市场对加息终点的估计仍较乐观，并持续与美联储脱节。最新美国GDP数据反映经济仍有韧性，且当前就业市场仍紧。预计美联储官员仍将维持“鹰派”来引导市场预期回到2月、3月各加息25bp，并在5月达到利率峰值并暂停加息，维持高利率至年底。

浙商证券宏观李超团队也认为，未来美国仍然面临衰退压力，各项前瞻指标趋势也形成印证，在此背景下，预计美联储的货币紧缩步伐将进一步收敛，本轮加息周期可能于一季度正式结束。

李超团队并指出，从春节期间海外来看，未来全球流动性变量的核心仍将聚焦于欧洲、日本央行，联储紧缩将渐入尾声。欧洲方面，欧央行成员密集发声推进紧缩，2、3月分别加息50bp已接近成为共识，欧债风险仍是一季度最需关注的金融稳定风险。

日本方面，日央行春节期间发布去年12月议息会议纪要和1月观点总结均指向黑田任期内政策调整概率低；2月10日预计提名新行长候选人，收益率曲线控制（YCC）政策可能在行长换届后进一步调整。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

标签： 万亿美元 数据显示 货币供应量