【方证视点】市场资金无忧 风险偏好无虑——0214

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来源：伟哥论市

核心观点

我们也注意到，尾盘北上资金净流入幅度较上午大幅减少，这给短线大盘走势带来一定的不确定性，从盘口上看，之前是港股带领A股走，现在转为A股带领港股走，继续关注相关强势板块底部股的补涨机会。

盘面分析

受1月信贷数据创纪录影响，资金开始重新入场，同时信贷数据也显示了，各重大项目正加急开工，昨工程机械板块也迎来大涨。最终，大盘以上涨0.72%收盘，创业板上涨1.10%，两市总成交量较前一交易日增加9.66%，量能继续释放，逼近万亿关口，情绪有所回升，信心得到补充。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有41家个股涨停，有4家个股20%涨停，有64家个股涨幅在10%涨停板之上，有1家个股跌幅在10%之上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有264家，跌幅超过5%的个股9家。涨幅较高的为工程机械、白酒、航空运输、水泥制造、建材、教育等，跌幅较深的为海运、银行、农业、电力等，大消费板块表现较强，量能小幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，科技题材火热，大盘放量上行，资金加速入场，是周一盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘低开之后便一路震荡走高，尾盘以近更高点收盘，并呈价涨量增的态势，5日均线支撑，10日线收复，日线MACD指标为强势“多头炮”，加之日线MACD指标即将金叉，短线大盘有望继续冲高，并挑战3310点附近压力。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标及SKD指标连续顶背离，15分钟MACD指标顶背离，15分钟SKD指标即将死叉，30分钟SKD指标顶背离，短线盘中将有反复，但30分钟MACD指标多头强化，60分钟MACD指标多头强化，短线继续上行的态势不会改变。

上证50价涨量增，5日线收复，10日线反压，30日线失而复得，年线收复，价涨量增的量价关系，日线MACD指标的金叉，K线组合的“多头炮”，短线有望继续冲高，有望挑战20日线附近的压力。

创业板价涨量增，5日线、10日线收复，20日线失而复得，年线支撑，价涨量增的量价关系，日线SKD指标的多头强化，短线盘中还将继续冲高，回补2月6日盘中留下的缺口。并挑战2580点上方的压力。

综合技术分析，我们认为，周一大盘量能得到了释放，上行趋势得到确认，强势特征明显，短线有望继续冲高，并挑战3310点附近的压力，能否跨越并站稳在3310点之上，量能能否继续释放是关键，若大盘能有效站稳在3310点之上，接下来将回补7月11日留下的向下跳空缺口，若量能难以有效释放，则大盘继续在3310点至3200点之间区间震荡，横盘运行。

基本面分析

上周，外汇局公布了1月末外汇储备规模数据，截至2023年1月末，我国外汇储备规模较2022年末上升568亿美元，不但3万亿美元外汇储备继续得以保持，还在总量上增加1.82%。我们注意到，自去年10月以来，外汇储备规模连续四个月回升，外汇储备的持续增加对国内市场流动性起到了提升作用，这也就是为什么今年1月份以来资金利率能够保持平稳，利率水平未创去年新高，与流动 *** 息相关的中小市值成长股走势较为强劲的原因之一。

那么，是什么原因让外汇储备连续四个月回升，外汇储备持续回升对A股市场的意义如何，外汇储备还能否继续回升？

其一、经济触底反弹，外资流入中国。受地缘政治恶化、美联储超预期大幅加息、疫情防疫力度加大、经济加速下行压力加大等因素影响，去年伊始，外资持续以流出为主，每一个影响因素的出现，外资流出幅度就加大一次，外资的持续流出下，到去年9月外汇储备总额一度回落至3万亿美元重要关口。

到去年10月底，所有影响外资流入的主要因素都一一出现，尤其是PPI负值的出现，意味着经济将探出底部，加之美CPI、PPI超预期回落，美联储政策有望转“鸽”，国内防疫政策的转向，地缘政治的缓和，困扰中国经济的基本面因素反转，外资表达出投资中国的强烈欲望，外资开始流向中国，这是外汇储备探底回升的内在动力之一。

其二、美元持续走低，人民币的走强。美公布的去年10月CPI及PPI数据回落幅度超市场之前预期，市场预期美经济与通胀已见高点，随之会出现向下拐点式回落，同时彼时的市场也预期美联储11月加息幅度也将出现向下拐点，随后11月美联储加息幅度如预期般降至50个PB，其后美联储加息幅度继续降低，由此美元指数从高位114开始出现拐点式向下回落走势，一路跌至100.85附近，人民币兑美元相对走强，走出了一路升值走势。

我们在去年10月份的报告中预计，美元指数将跌至100之下，即跌至历史中位值97~98附近，人民币兑美元汇率将升至6.7附近，此次人民币兑美元升值恰升至6.7。美元的回落，促使人民币兑美元升至7附近，国内疫情管控从“乙类甲管”调至“乙类乙管”，提高了外资对国内经济复苏的信心，外资加大了流入力度，人民币兑美元升值的内生动力出现，人民币兑美元再度继续升值至6.7，这是外汇储备持续回升的动力之一。

其三、A股反转走势，北上资金流入。去年10月底以来，影响A股走势的地缘政治、美联储加息、疫情管控及经济回落的四大基本面因素逐步全面反转，叠加港股探底回升的反转走势，A股与港股联袂走出了趋势性上涨走势，北上资金由之前的净流出转向净流入，并不断加大流入力度，元旦之后，北上资金更是持续大幅净流入，净流入高峰时达到了1500多亿，外资大幅流入A股市场，是外汇储备回升的动力之一。

其四、外汇储备增加，流动性将增加。众所周知，外汇储备是决定国内基础货币多寡的关键性因素之一，外汇储备增加将提升国内流动性，流动性的增加有利于A股市场走出上涨行情，并形成股价与流动性的良性循环，这也就是为什么春节之前以上证50及沪深300为代表的蓝筹股走出凌厉上涨走势，并带动大盘突破年线的内在原因。

近日，由于美经济远好于市场预期，美元指数出现了反弹走势，这是近一段时期以来美股高位震荡的内在原因，人民币兑美元出现了回调走势，人民币兑美元从6.7回落至6.82附近，这是上周A股及港股难续强势并出现震荡回调走势的内在原因之一，但人民币不会继续大幅贬值，随着经济的复苏，中期升值仍有空间，外汇储备仍将继续增加。

对于未来人民币兑美元走势，A股未来行情，我们的观点明确，人民币兑美元汇率回落是短期的，不改变人民币兑美元继续升值的趋势，其一就是美元指数还未回落到历史中位值的97~98，后市还有回落空间，其二就是PMI回升至50之上，中国经济基本完成了探底过程，未来将走出震荡回升走势，意味着人民币兑美元还有升值空间，包括股市在内的国内资产价格还有中期上行空间。

操作策略

尽管周一人民币对美元汇率继续回落，尽管上周五公布的经济与金融数据还处于“纠结”的态势，但对稳增长的政策预期不断强化，市场信心指数继续处于高位，两市量能得以释放，与消费、投资相关的板块走强，带动大盘走出了震荡盘升走势，大小市值股走出了共振的走势，市场赚钱效应依旧，两市量能也得以释放，K线组合形态上有“多头炮”态势。我们认为，大盘短线盘中还将继续冲高，挑战3300点上方压力，能否有效突破，量能能否继续释放是关键。

经济向好的方向发展，但政策仍会发力，市场流动性继续回升，提升市场风险偏好，这是周一大盘最终选择向上运行的内在逻辑，且盘口强势特征明显，但我们也注意到，尾盘北上资金净流入幅度较上午大幅减少，这给短线大盘走势带来一定的不确定性，从盘口上看，之前是港股带领A股走，现在转为A股带领港股走，继续关注相关强势板块底部股的补涨机会。操作上，轻指数、重个股，逢低继续关注券商、信息技术、大数据、高端制造、互联网、文化娱乐、有色及低位底部股，逢高减持前期涨幅过高股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1：2023模拟股票组合

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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