橡胶：短期内缺乏交易主逻辑，震荡运行

(资料图)

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.75（+0.55）泰铢/千克，胶水51.5（+1.2）泰珠/千克，全乳胶现货12800（0），青岛保税区泰标1510（+30）美元/吨，泰标混合胶11250（+100）元/吨，顺丁胶山东报价10800（+150）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为17.64%，环比-52.27% ，半钢胎样本厂家开工率23.82%，环比-44.14%。

【资讯】2022年欧盟乘用车市场萎缩4.6%，主要受上半年零部件短缺影响。尽管市场从2022年8月到12月有所改善，但累计销量为930万辆，是该地区自1993年以来的更低水平，当年销量为920万辆。在欧盟四大市场中，只有德国在12月的强劲业绩的帮助下，在2022年实现了增长（+1.1%），其他三个市场的表现均不及2021年，其中意大利跌幅更大（-9.7%），其次是法国（-7.8%）和西班牙（-5.4%）。

【分析】即将步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，需求在节后复产复工后存复苏预期，橡胶需求端在节后存在较强的修复预期，在刚需补货的拉动下，终端消费在年后大概率出现回暖。节前期橡胶盘面持续偏强，因为01交割后多头接了货权，货权过度集中引起，05空头基本为虚盘博弈。仓单问题或继续在2305合约上演绎，筹码集中在多头手中，清晰且确定性较强。叠加节后基本面支撑，2月处于国内停割季，海内外减产季，原料成本端支撑胶价，05做空驱动较弱，价格易涨难跌。短期内盘面无明显交易逻辑，震荡运行。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

玻璃：预期需求或将证伪，逢高空思路

纯碱：现货紧缺，价格难跌

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价2900-3000元/吨，贸易商随盘面报价。

玻璃：贸易商报价1550-1650元/吨。

【供需】

纯碱：

截止到2023年1月26日，中国纯碱企业产能利用率91.05%，环比增加0.65%。

截止到2023年1月28日，中国纯碱厂家库存34.60万吨，环比增加10.48万吨，上涨43.45%。玻璃：

截止到20230128，全国浮法玻璃样本企业总库存7612.2万重箱，环比+18.34%，同比+113.96%。折库存天数34.2天，较上期+5.3天。本周正值春节假期，业者放假休市，生产企业多停止发货或仅少量发货，整体厂库库存增加明显。近日业者陆续开工，货源逐渐开始流通。

截至2023年1月28日，全国浮法玻璃日产量为15.82万吨，环比持平。

【分析】

纯碱：近期宿迁中玻1000吨光伏产线1月29日点火，另有浮法产线东台中玻二线600万吨1月31日点火，纯碱下游总需求仍在扩张中。而上游供应短期内暂无增量，远兴能源投产进度逐渐清晰，今年6月产能逐渐兑现，在此之前，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，预计现货还将小幅提涨。当前现货报价基本已在3000元/吨上下。不过，纯碱强现实弱预期格局下，需警惕高位之下的下跌驱动，虽然05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，现货价格难跌，但盘面高位之下或随时发生交易逻辑转向，所以单边继续做多风险较大。先前59正套已走出，关注交易逻辑转向后的59反套机会，预计短期内纯碱单边依然偏强震荡格局。

玻璃：开盘之一天市场情绪大幅转向，节后开盘至正月十六终端市场依旧处于假期当中，深加工复工复产在正月十六以后。真实需求在复产复工后将被验证，即2月中旬至下旬左右。结合近期数据表现来看，上游库存在春节期间季节性累库，库存压力依然巨大。下游订单依旧没着落，需求证伪的概率较大，若需求证伪，与去年春节后相似的拉涨后迅速暴跌的行情或将重演。建议逢高空思路。

【操作建议】

纯碱：单边观望

玻璃：05逢高空

【短期观点】

纯碱：中性

玻璃：中性偏空

纸浆：现货价格偏弱

【现货情况】供需仍显僵持，国际主流浆厂新增产能陆续投放生产，发运至中国数量环比增加，国内港口库存累库明显，供应端有限支撑纸浆市场走势。现货市场流通货源紧俏情况较前期缓解，业者多持观望态度，整体交投清淡。下游原纸厂家需求基本维持清淡需求，部分原纸厂家消耗前期库存为主，用浆量变动不大，对纸浆市场支撑有限，俄罗斯针叶浆7100元/吨，环比-50元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比-50元/吨。

隆众资讯12月27日报道：据悉，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。明星和金星因为生产问题，暂无量可供。人民币汇率升值后，进口成本则为920*6.7*1.13+200≈7150元/吨，若按照实际成交价或者以俄罗斯漂针浆为基础，加之人民币升值预期和现货下跌预期，则2302合约期货盘面价格6950+基本上也没太多贴水。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年12月纸浆进口量为236.2万吨，环比下降了5.3%，同比增涨23.9%。1-12月累计进口量2916.3万吨，累计同比减少1.8%。

【库存情况】截止2023年1月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：172.6万吨，较上期上涨4.3万吨，环比上涨2.6%，库存量在连续两周累库后继续呈现累库的现象。

【行情分析】春节假期过后，下游缓慢开工，整体业内对于现货价格偏悲观，然而盘面价格表现坚挺。由于前期一些合约如2301最终进入交割月后仍先大幅升水现货有软逼仓迹象、临近最后交割才价格回归到以俄针定价为主，2302合约或者2303合约也都有可能发生这样的波动，期货定价紊乱。预期2月份美金报价下调或者持平，加之人民币汇率或进一步大幅升值，这对于进口成本而言有下挫的压力，建议逢高做空2305合约。

【投资策略】6850之上逐步做空2305合约

工业硅：下方存强成本支撑，需求预期向好，可考虑逢回调做多

【现货】1月30日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17450元/吨，环比减少250元/吨。不通氧Si5530工业硅市场均价17200元/吨，环比减少150/吨。华东Si4210工业硅市场均价19000元/吨，环比减少50元/吨。华东有机硅用Si4210市场均价19350元/吨，环比减少50元/吨。

【供应】2022年12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，四川地区成本高企，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。截至1月12日，百川统计炉数709台，开工炉数313台，较上周减少43台，整体开炉率44.15%。

【需求】有机硅方面，2022年12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%，下游需求疲软，库存压力大。多晶硅方面，2022年12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，由于龙头企业撑市及下游环节的相继提价，多晶硅价格有所反弹。铝合金方面，再生铝合金企业复工集中于初八或初十，原生铝合金企业产线春节基本不放假维持正常生产。

【库存】截止1月28日，工业硅黄埔港库存2万吨，环比无变化；天津港库存4万吨，环比增加0.1万吨；昆明港6.5吨，环比增加0.1万吨。与往年相比，工业硅社会库存共12.5万吨，同比增长76.05%，库存大幅高于往年，随着西南地区停炉增加，预计累库趋势放缓。

【逻辑】供应方面，西南地区成本高位，企业停炉增加，供应缩减，行业平均生产成本约在17700元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，下游需求暂无明显修复。综上所述，工业硅基本面供需双弱，下方存在强成本支撑，需求及高库存抑制上涨幅度，预计短期工业硅价格以弱稳为主，对于今年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑参考17000元/吨逢回调做多。

【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多

【短期观点】中性

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