作者：吴琦

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基金持有人去年四季度抛售低风险基金，加仓高风险权益基金。

公募基金2022年四季报披露完毕，在权益市场筑底、债基回撤的四季度，基金持有人是如何“用脚投票”的？或许可从基金四季度的份额申赎情况中一探究竟。

总体来看，截至去年四季度末，基金总份额为23.07万亿份（不含联接基金，下同），当季整体净赎回9365.37亿份。

天相投顾数据显示，仅指数股票型基金、积极投资股票型基金和QDII基金在四季度获得净申购，具体值为715.86亿份、98.32亿份和336.07亿份，债券型基金、货币型基金和混合型基金被大量净赎回，具体值为6581.22亿份、2478.32 亿份和1293.9亿份，除此之外，FOF和商品型基金也被净赎回148.82亿份和12.18亿份。

大幅加仓指数型基金

包括QDII基金在内，天相投顾数据显示，968只指数型基金在四季度获得持有人净申购，718只指数型基金获得持有人净赎回。

华夏上证科创板50ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达上证科创板50ETF和南方中证500ETF等40只指数型基金被持有人净申购超10亿份。

华夏上证科创板50ETF在去年四季度获持有人净申购208.89亿份，是份额增长更大的非货基金，规模超过500亿元。该基金跟踪的标的指数为上证科创板50成份指数，成份股由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映更具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

华泰柏瑞沪深300ETF在去年四季度获持有人净申购64.48亿份，是目前市场上规模更大的股票指数型基金，也是全市场首只规模超800亿元的权益ETF。

去年四季度，大盘持续震荡，而市场经过充分调整，内在风险得到释放，叠加经济复苏预期不断得到强化，安全边际不断提升，市场底部在波动中逐步夯实，嗅觉灵敏的“聪明资金”借道指数型基金不断抄底，多只宽基指数ETF被大举加仓，部分诸如科创板50指数、恒生科技、沪深300、中证500等ETF的份额屡创历史新高。

上海证券基金评价研究中心表示，与美国市场相较而言，我国ETF市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段。在2022年权益市场表现不好的情况下，ETF规模和数量仍取得明显增长，股票型ETF在ETF市场中一枝独秀，数量和规模与其他类型ETF的差距逐渐拉大，股票型ETF数量和规模分别为652只和10895亿元，占全部ETF的比例分别为85%和68%，同比增速为18.12%和12.76%。2022年底ETF规模占公募基金比例已经处于历史更高水平，超过6%，而截至2021年底，美国ETF规模已经突破7万亿美元，规模占比也超过20%。

这些主动权益基金份额大增

2022年A股全年表现不佳，投资者对主动权益基金的信心在四季度仍未好转。整体来看，四季度主动权益基金中以净赎回的基金居多，获净申购的基金数量仅占三分之一。

其中建信鑫瑞回报、招商盛洋3个月定开、中欧量化驱动、汇添富新睿精选A、交银国企改革、易方达积极成长和招商核心竞争力A等14只主动权益基金在四季度份额获净申购超10亿份。

2022年四季度，建信鑫瑞回报从一只不足2000万元的迷你基金迅速增长至规模近40亿元的中型基金。该基金的基金经理在回顾四季度的基金管理工作中表示，组合在四季度有较大比例的申购，不过，其表示在众多不确定因素的扰动下，市场依旧缺乏赚钱效应，组合维持极低的权益仓位直至年末。

获资金大幅净申购的基金以绩优基金居多，去年净值表现排名靠前。如沈楠的交银国企改革，朱红裕的招商核心竞争力A，董辰的华泰柏瑞多策略A，韩文强的景顺长城中国回报，周海栋的华商甄选回报A和华商优势行业等，在2022年均实现正收益。

值得注意的是，上述获资金大额净申购的基金中，主要资金来源是机构，这些基金多在基金四季报中披露了存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况。实际上，去年四季度万民远的融通健康产业C、周海栋的华商新趋势优选在份额大幅增加的同时，也是FOF大幅加仓的对象。

低风险基金被抛售

嗅觉灵敏的“聪明资金”借道指数型基金不断抄底，绩优主动权益基金吸引资金不断涌入。风险偏好高的资金在不断寻找猎物，而风险偏好低的资金却没能保持太多耐心，在四季度大幅抛售货币型基金和债券型基金。

天相投顾数据显示，债券型基金和货币型基金在四季度分别被净赎回6581.22亿份和2478.32 亿份，赎回比例分别达到8.96%和2.39%。

超半数债券型基金在去年四季度出现不同程度的净赎回。其中86只债券型基金被净赎回超20亿份，以纯债型基金居多，甚至有3只基金被净赎回超100亿份。

债券市场在去年最后2个月出现下跌，之一个阶段是政策放松带来的预期冲击，第二阶段是债市下跌继而带来赎回压力，从而导致机构被动抛售债券，加剧赎回压力，其背后的原因就是信用债因为交易结构导致非理性的抛售，进而导致超调。

债市下跌对以债券为底层资产的债券型基金的净值造成极大冲击，不少产品的净值表现亏损，单位净值回到7月底，对以追求“稳健收益”为目标的投资群体造成极大困扰。债基持有纷纷“用脚投票”，抛售债券型基金。

债券基金表现不佳，数据显示，FOF基金经理在四季度也选择了抛售债券型基金。

去年四季度，债券型基金遭受了历史上较为罕见的一次抛售，有291只债券型基金的规模直接腰斩，占债券型基金的比例高达10%。

近年来，货币型基金收益率逐步走低，七日年化收益率跌破2%的货基一度大量存在，叠加债市动荡的冲击，货币型基金在去年四季度被大量净赎回。

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