天天报道:华泰证券:《股票期权交易管理办法》修订 期权市场迎来发展新阶段

发布时间:2022-12-31 22:45:31     来源:华南科技网


(资料图片)

期权作为一项基础性金融衍生工具,对提升市场定价效率、降低市场波动、实现风险精细化管理具有重要作用。现代期权交易始于18世纪后期,1973年芝加哥交易所(CBOE)推出之一只场内期权产品,掀开了期权市场快速发展的序幕,并逐步从美国市场扩展到其它成熟市场和新兴市场。根据国际期货业协会(FIA)统计,2022年上半年,全球80多个主要交易所共成交期权241.09亿手,持仓总量8.03亿手,期权已成为全球范围内种类繁多、功能强大、应用广泛的风险管理工具。

我国期权市场起步较晚但发展迅速,2015年我国推出首个场内期权产品上证50ETF期权,2017年推出首个场内商品期权产品豆粕期权。进入2019年之后,我国期权市场发展步入快车道,目前已有10只金融期权和28只商品期权,覆盖了金融市场主要指数,以及农产品、能化、黑色、有色、贵金属等多个板块。期权市场产品体系日益丰富、交易机制日臻完善、投资者群体不断扩大,与实体经济、股票商品市场形成了联动发展的良性格局,成为我国资本市场稳定发展的重要组成部分。

随着期权市场的不断发展,市场对其经济功能的认知也在逐步深化。在初期,期权的发展伴随着社会各界的质疑。1974年芝加哥期权交易所向SEC提交《南森报告》,总结了期权对市场流动性和效率改善的积极作用。1981年美国财政部、CFTC、SEC和美联储开展一项关于期货和期权市场对于美国经济影响的研究,耗时三年出具了四方研究报告,全面肯定了期权的转移风险、增加流动性的市场功能,有利于提升经济效率和促进真实资本形成。1997年诺贝尔经济学奖授予期权定价研究,也进一步肯定了期权对于风险管理的理论价值。时至今日,期权已成为全球范围内公认的风险管理基础工具。

从我国的实践来看,尽管相比国际市场起步较晚,但期权的经济功能正不断体现:一是提升定价效率,促进价格发现,挂钩标的市场效率系数(MEC)显著提升,标的资产价格波动得到有效平抑。二是助力风险管理,发挥保险功能,尤其在地缘政治风险加剧,全球疫情反复的背景下,期权的套期保值功能发挥显著,在保护投资者的同时,也有效降低了市场抛压。三是期现联动不断提升现货市场流动性。期权上市以来,挂钩标的的流动性显著提升,价格冲击指数明显下降,形成了良好的期现联动效应。四是争夺定价权,提升我国金融市场国际竞争力。资产配置和风险对冲是国际资本市场的核心功能,这些都离不开衍生品市场尤其是期权市场的建设,以不断提升我国市场的国际竞争力和服务实体客户的能力。

展望未来,期权功能的有效发挥,还依赖于市场机制的进一步完善。首先,要推出更多元的期权产品,不断丰富和完善期权市场功能;其次,要不断完善监管机制,防范市场操纵和过度投机等滥用行为;另外,要强化投资者教育,投资者正确认知和恰当运用期权产品是其持续发挥功能的基础。发展期权市场是完善我国资本市场风险管理体系的重要举措,不仅有利于推动市场健康稳定发展,也有助于宏观决策部门增强政策制定的前瞻性与预测性,而且有利于推动证券行业等金融行业的业务创新。

标签: 期权市场 风险管理 不断提升

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